人民币升值助力牛市重建:做多窗口延续 机构点出这三大投资主线

财联社5月30日讯,本周人民币持续升值带动A股放量大涨,海通证券认为,人民币升值吸引外资加速流入A股,助力牛市重建。同时,也有部分券商持续看好前期回调较多的周期股及科创板。以下为券商策略详情。

海通证券:人民币升值吸引外资加速流入A股助力牛市重建

核心结论:①人民币升值本质上源于中国贸易顺差较大,升值有助于缓解原材料成本压力,强化外资流入趋势。②春节后市场调整源于通胀担忧,目前担忧渐弱,企业盈利扩张支撑市场向上,牛市重建中。③以茅指数为代表的各行业龙头优质公司仍是较好配置,守正。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造有弹性,出奇。

中金公司:A股情绪升温 聚焦成长

综合前期市场调整时间和幅度、市场情绪以及增长和政策的预期,我们重申“中期调整”渐进尾声,风格逐步重回成长并逐步降低对周期的配置。考虑全球疫情后的“错位复苏”,经济复苏和市场演绎可能遵循“先进先出”,需关注后续外围波动可能加大的风险。

综合估值及景气程度综合判断可关注如下方向:1)泛消费领域中议价能力偏强、盈利压力较小、景气程度偏高或者改善的板块(如汽车、家电、轻工家居、医疗、食品饮料等)仍是自下而上的重点;2)保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游等;3)老经济中,部分结构优化、且有阶段性成长属性的原材料(如锂、铜铝、龙头券商等)。4)结构性的主题如半导体等科技主题、电动车及自动驾驶、AR/VR等值得关注。

安信证券:仍处向上波段 把握补涨与中报强预期品种

当前美联储显著鸽派的背景下,全球股市估值容忍度上升,加之A股风险偏好处于有利窗口期,使得A股短期有一个向上波段。从结构上看,市场呈现一定轮动特征,周期率先启动也率先调整,随后消费走强,近期呈现券商、军工、半导体及科技股接力特征。下一阶段,由于流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持,成长扩散可能继续,关注补涨品种和中报强预期品种。

行业配置上,当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种,以及估值合理受益于疫情修复的公司,重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线,自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索:1)新成长赛道:人工智能、智能汽车、军工、信创网安等;2)核心赛道中能够继续持续超预期的品种:部分半导体、白酒、医药公司;3)疫情复苏链:银行、旅游、航空、农产品等。

广发证券:升值预期较强阶段 外资定价对于A股板块表现的重要性提升

本轮汇率波动将如何影响A股?自17年以来人民币汇率升值与上证综指在波动区间内呈现正相关关系。疫情后全球主要汇率与抗疫进展及经济修复确定性直接挂钩,因此未来人民币汇率若继续升值,将通过①外资流动直接影响的股市资金、②中国经济修复信心影响的风险偏好,来从DDM模型的两端直接对A股形成提振;并通过③进出口相对变化下的企业盈利、④中美相对货币政策预期,在中期对A股产生间接影响。

升值预期较强阶段,外资定价对于A股板块表现的重要性提升。在17年之后的四轮人民币升值区间内。外资每轮青睐行业较为稳定,主要集中在优势消费(家电/食品饮料/医药)、先进制造(电气设备/电子)、金融(银行/非银)。同区间北上流入最高的行业超过半数是A股涨幅前十的行业,可见在升值预期较强的阶段,外资定价对于板块表现重要性提升。当前综合21年微观结构问题修正后,市场优先配置“人少+逻辑改善”的方向,建议新增关注升值区间内外资流入受益的金融板块。

汇率新高打破箱体,新增关注外资流入受益的“人少+逻辑改善”的金融板块。当前A股仍处于健康的信用收缩阶段,在估值风险有所释放且企业盈利保持韧性的阶段。人民币汇率升值趋势是未来焦点,观察美国经济修复趋势、美联储taper预期管理、欧盟大规模财政刺激进程等影响本轮人民币汇率波动的主要因素。全球通胀预期高位难以进一步上行,有助于增强A股成长股的胜率。建议配置:即期业绩好+低PEG或换手充分的交集(次高端白酒/半导体/计算机),低PEG+涨价传导顺畅ROE继续抬升的中游制造(玻璃/造纸),新增关注升值受益的“人少+逻辑改善”金融(券商/银行)。主题投资关注“碳中和”下景气度改善及政策边际增量确定方向(光伏/固废)。

中银证券:做多窗口延续 关注周期加仓机会

今年的A股市场将会呈现“阶段性波动、结构性分化”的特征。节奏上,第一阶段市场盈利加速上行而流动性紧缩预期尚未实质性显现,市场将会呈现为典型的盈利驱动下的扩张后期行情;第二阶段随着通胀超预期上行,国内外紧缩预期发酵,市场将会出现加速上行后的第一轮调整(3月-4月);随着市场流动性预期调整接近尾声,而基本面复苏仍在持续超预期,此时市场即将步入第二轮上行行情之中,直到海外流动性环境出现实质性紧缩。

5月末以来,市场已经开始出现第二轮行情的征兆,现阶段流动性紧缩预期已经基本price in,而伴随着市场风险偏好的企稳,A股有望迎来年内新一轮上行行情阶段。配置结构上,短期来看,流动性预期的阶段性缓和将会使得估值容忍度得到一定程度的提升,但年内来看,我们认为盈利估值性价比将会成为扩张后期市场下结构性行情的主要矛盾,因此中期视角下低估值顺周期板块的性价比优势将会逐步得到显现,继续看好有色、化工等低估值板块的配置机会,同时,新能源汽车产业链为代表的高景气成长行业也具有阶段性相对收益机会。

兴业证券:收获周期 布局成长

配置主线,收获周期,布局成长。整体来看,沿着5月行业配置月报《收获周期,布局成长》。近期周期品进入收获期、高波动期,但受益于全球复苏和下游需求旺盛的方向仍然值得继续把握,整体周期股行情我们认为仍未结束。同时,从业绩景气角度来看,高景气和业绩,风险偏好和赚钱效应提升,长期赛道成为短期市场投资者主要合力的方向。1)成长科技优质赛道景气细分方向。受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多方面因素共振。可关注一季报景气高增长和景气方向,如军工、新能源车链、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。

2)维持2021年度策略一直以来的推荐,服务业+中国优势制造。其中,服务业主要以去年因为疫情受损,今年持续受益的金融、航空航运、社服(酒店、旅游、免税)。周期品短期进入高波动区间,但周期品机会未结束,后续价格拐点出现可继续把握。5月12日和19日国常会,两次提到“做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行”。5月21日金稳会强调关注“要严密防范外部风险冲击,有效应对输入性通胀,加强预期管理,强化市场监管”。受此影响,近期周期品等大宗价格有所回落,进而带动周期品股票进入高波动区间。往后展望,PPI价格未来5个月仍有望保持在高位运行,这对于上游周期品价格产生较大支撑。同时,全球经济的复苏,特别欧美地区可能进一步推高全球主要大宗商品价格上行,在此背景下,部分受益于全球经济复苏,能够关注到量价齐升的周期品在调整的阶段是较好的布局时间点,如化工化纤、轻工、家居等。

西南证券:人民币升值趋势仍有望继续 可以关注三大方向

复盘2017年以来人民币升值时期A股的表现,我们发现811汇改后,在四次人民币升值时期,沪深300指数呈现上涨趋势,各板块存在不同程度增长,北上资金有明显流入。整体来看,人民币升值期间,消费和医药板块收益普遍较好。人民币升值预期能够推动外资流入进程,一方面提高市场流动性,另一方面是因为外资流入在一定程度上提高了投资者风险偏好,而涨幅较为强劲的消费板块,因相对盈利稳定,成为外资配置的核心方向。

投资策略:未来,人民币升值趋势仍有望继续,可以关注三大方向。1、下游高景气,且中游有较高议价能力,价格传导顺畅的行业,或具有一体化产业链的企业,如新能源、半导体、高端装备制造、房地产后周期、以及偏消费类的次高端白酒、休闲服务等行业。3、近期全球疫情反复,仍需关注抗疫相关的疫苗、器械、服务等医药细分子行业,同时也建议继续关注受疫情重创尚未恢复的服务业机会。4、关注顺周期业绩持续恢复且防御性强的银行、保险等板块。

国盛证券:把握当下 进攻科创

重点看好受益流动性担忧缓解、风险偏好修复,市场关注度仍较低的科创板。1、作为受市场流动性和风险偏好影响相对较大的板块,1季度科创板一度遭受重创。当前伴随通胀预期缓和、远期贴现率预期回落,以及流动性宽松、风险偏好修复下沉,科创板也有望迎来更显著的反弹;2、资金层面,4月以来科创板ETF规模持续扩张,显示科创板正获得市场资金持续增配。与此同时,5月11日MSCI季度指数调整也首次将科创板个股纳入,并已于5月27日收盘生效。后续也有望迎来海外资金的增持。3、当前仍处在科创板解禁相对空窗阶段,至少到7月下一个解禁高峰到来前,科创板都不存在大的风险点。4、科创板作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮,经历2年的发展与成长,已经到了可以集中挖掘、关注的时候,尤其是当前机构对科创板仍处于相对低配的状态。建议着眼未来、把握当下、积极配置。

投资策略:着眼未来、把握当下、配置科创

三条线索“掘金”科创板:1)上市以来回撤较深,已跌破发行价的;2)业绩增速一直领跑科创的“高成长”;3)开拓A股新方向,对标稀缺的细分赛道“独角兽”的。

布局港股“黄金坑”,重点关注港股科技巨头和价值龙头。

布局景气的确定性较强的新能源、化工,以及“地产后周期”中的玻璃、消费建材、家具等板块。

开源证券:把握真正的周期机遇

由于大宗商品价格上涨过快而受到了政策的调控,而同时略显宽松的流动性环境使得投资者感知到了参与“逆通胀交易”的机遇。需要注意的是,调控并未真正有效着力于供需关系的调节,而是对投机性行为的广泛打击,考虑到下游企业当下仍然良好的收入与订单水平,历史经验指示此时前期因高企的原材料价格而受到抑制的补库存与投资需求将得到释放,向中上游的利润分配将以更健康形式进行;而随着债券供应量的增加与滞留在金融体系内的流动性的下降,短端利率持续低位与PPI持续高位的经验性矛盾不可持续。宽松之锚正在远去,脱虚向实可能再现,触发因素可能是测算的4季度进场的基民近期相继解套。

把握真正的周期机遇,冲破叹息的墙壁:当下经济场景的持续性将重塑当下市场中定价的“风险与机遇”,而未来关注的问题(基建与出海)任一为真,将进一步修正市场定价的结构。维持此前对于银行、保险、建筑、券商的推荐;投资者应开始重新布局:煤炭、钢铁、有色(铜、铝)和化工(纯碱、化纤等),“跑赢商品”的行情即将开启。未来中游制造业也正在迎来机遇,收入空间打开将强于成本上升,关注机械、电子。

粤开证券:“聪明钱”再度加仓 后市关注三条主线

本周市场震荡上行,三大指数周涨幅均超过3%。但我们看到目前板块轮动依然较快,市场缺乏持续热点,预计近期仍以结构性行情为主,市场大概率维持高位震荡。

配置方向上,建议关注三条主线。

一、关注中报业绩超预期的低估值板块。目前A股半年度预告披露情况整体表现较好,预喜率超过57%,11个行业预计净利润同比翻番。建议投资者关注中报业绩超预期的低估值板块投资机会,如化工、建筑装饰和采掘等行业估值处于近期低位且行业预喜率较高,可以适当布局。

二、关注回调到位+历史表现优异的核心资产。盈利能力强、长期确定性较强、产业逻辑清晰的板块仍是资金配置重点方向。近期北向资金成为市场热点,本周净流入历史新高,白酒、金融等核心资产依然是北上资金配置的主要方向,投资者后续可以重点关注受“聪明钱”青睐的大消费、大金融板块,把握结构性配置机会。

三、科技股具有中长期投资机会。科技股当中自主技术概念股受外围扰动影响相对较小,具备长线投资机会。近期高层再次聚焦科技发展,提出“高水平”科技自立自强,十四五”科技创新规划提上日程,可以逢低布局优质科技股,优先关注集成电路、智能制造、数字货币、新能源等优势领域的投资机会。

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